Hierarchical structures of the relationships between government bond markets in the EU countries

Abstract

Tyrimo tikslas - įvertinti Europos Sąjungos šalių vyriausybių obligacijų rinkų tarpusavio priklausomybės hierarchiją. Ji vertinama naudojant ES šalių vyriausybės obligacijų rinkų indeksų pokyčius 2008-2013 m. Vyriausybių obligacijų rinkų tarpusavio priklausomybės hierarchinė struktūra vertinama keliais etapais. Pirmajame tyrimo etape įvertinama koreliacija tarp skirtingų ES šalių vyriausybių obligacijų rinkų indeksų. Antrojoje darbo dalyje apskaičiuoti koreliacijos koeficientai paverčiami į metrinius atstumus, o mažiausi atstumai tarp rinkų indeksų panaudojami braižant minimalų jungiamąjį medį. Tyrimo rezultatai atskleidė, kad bendra valiuta ir geografinis artumas daro įtaką metriniams atstumams tarp ES šalių vyriausybių obligacijų rinkų. Tyrimas taip pat atskleidė labiausiai tarpusavyje susijusias vyriausybės obligacijų rinkas: minimaliojo jungiamojo medžio pagrindą sudarė Austrijos ir Vokietijos, o su jomis glaudžiai susijusios buvo ir Suomijos, Nyderlandų ir Prancūzijos vyriausybės obligacijų rinkos. Priešingai šiai tendencijai, naujųjų ES šalių vyriausybės obligacijų rinkos buvo labiau nepriklausomos

The aim of this research is to evaluate the hierarchical structure of government bond markets in European Union (EU) countries. The hierarchical structures of the relationships between government bond markets in the EU countries are assessed in several stages. The correlation between EU government bond market indices is evaluated in the first stage of the research. In the second stage, the calculated correlation coefficients are converted into metric distances with the smallest distances between the markets used for plotting the minimum spanning tree. The results of the research revealed that the common currency and geographic proximity influence the metric distances between the government bond markets of the EU countries. In addition, there could be excluded several central government bond markets that most closely connect with other markets and form the base of the tree, i.e., Austria and Germany. The authors suggest adding government bond markets of Finland, Netherlands, and France to this group. On the contrary, government bond markets of new EU countries, as it was expected, tend to form separate clusters and move differently from the old ones